按照中金大宗组预测[1]，若霍尔木兹海峡贸易中断持续3个月，预计今年四个季度布伦特油价中枢分别为80、120、90、80美元/桶；若贸易中断持续6个月及以上，预计布伦特油价季度中枢分别为85、150、110、90美元/桶。即直接的供应冲击、高价格的负面抑制以及需求侧的负反馈，使得油价难以持续处于高位
伊朗局势对行业基本面的影响体现在几方面：第一，冲突导致运输渠道中断、厂商被迫减产或产能受损，石油、天然气、基础化工（如尿素、化肥）等商品供应收缩。煤炭、中东以外地区产出能源的替代需求上升。第二，能源与基础材料价格上涨向产业链下游传导，各个环节涨价幅度与利润分配情况受景气度、议价能力等因素影响
我们3月29日发布报告《油价上行，买什么，卖什么。》，基于GDP冲击与投入产出表的成本传导效应，测算得到若油价上涨，煤炭、有色金属行业有望受益于涨价获得盈利改善，银行、非银、医药生物、计算机、通信等行业受影响较小，而基础化工、交通运输行业或同时受制于需求下滑与成本抬升的压力，盈利增速或面临拖累
第三，油价大幅波动暴露了传统化石能源体系的脆弱性，使得推动能源转型更加迫切，长期风电、光储、电网等需求有望受到支撑。4月是上市公司2026年一季报的披露阶段，经历多年产能收缩后，部分领域尤其周期类行业供需有所改善
受上市公司资本开支收缩、“反内卷”政策实施以及全球大宗商品价格上涨的输入性因素影响，截至2月PPI同比-0.9%，降幅收窄，环比自2025年10月以来连续为正。今年以来，锂电材料、化工品、AI产业链硬件（如光纤光缆、存储、靶材、MLCC）等产品价格上涨，我们认为相关上市公司业绩有望改善
我们跟踪的行业高频数据显示，地产链维持低迷，高景气行业主要集中在AI产业链。Scaling Law意味着伴随计算量、参数规模、训练数据量扩大，大语言模型性能呈现稳定幂律提升。可以观察到，人工智能处于新技术迭代与应用落地阶段，新模型训练对能源与成本的需求呈现指数级增长
中期维度，市场所处宏观环境没有发生根本性变化，支撑A股市场“稳进”的逻辑仍成立，风险释放与下跌调整有望带来较好的配置机会。综合考虑产业发展趋势及产能周期，配置建议更加均衡，关注：1）景气成长：受益于AI技术落地的行业如光通信；新能源相关的电池、储能等
2）周期资源股：综合考虑产能周期位置，关注供需格局支撑涨价及业绩确定性的细分领域，如电网、化工等。3）高股息在今年或仍为阶段性、结构性表现，关注与现金流的匹配。4月超配行业：基础化工、机械、电力电器设备、电子硬件、发电及电网。4月低配行业：建筑与工程、纺织服装、旅游酒店及餐饮、教育、轻工家居
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